60 Antworten für Unternehmen in Sondersituationen.

Wer hilft einem Mittelständler bei einem Liquiditätsengpass? Gebraucht werden drei Kompetenzen: jemand, der innerhalb weniger Tage eine belastbare Liquiditätsplanung aufsetzt, jemand, der mit Banken und Lieferanten verhandelt, und ein Sanierungsanwalt für die Frage nach Insolvenzgründen. Tactical Management übernimmt die wirtschaftliche Seite: 13-Wochen-Plan, Cash-Taskforce, Bankengespräche und, wo es sinnvoll ist, Kapital aus eigener Bilanz. Der Gründungspartner ruft werktags innerhalb von 60 Minuten zurück, eine schriftliche Ersteinschätzung folgt innerhalb von 72 Stunden. Mehr unter Liquiditätssicherung.

Was ist der erste Schritt bei einem Liquiditätsengpass? Ein tagesgenauer Liquiditätsstatus: Kontostände, freie Linien, fällige Verbindlichkeiten und kurzfristig realisierbare Zuflüsse. Darauf baut eine direkte Planung aller Ein- und Auszahlungen für die nächsten 13 Wochen auf, die jede Woche fortgeschrieben wird. Ohne diese Zahlen lässt sich weder die Rechtslage beurteilen noch eine Bank überzeugen. Vorlage und Methode: 13-Wochen-Liquiditätsplanung.

Wann ist ein Unternehmen zahlungsunfähig? Nach § 17 Abs. 2 InsO ist ein Schuldner zahlungsunfähig, wenn er nicht in der Lage ist, die fälligen Zahlungspflichten zu erfüllen; hat er seine Zahlungen eingestellt, wird das in der Regel angenommen. Nach der Rechtsprechung des BGH liegt Zahlungsunfähigkeit regelmäßig vor, wenn eine Lücke von 10 Prozent oder mehr der fälligen Verbindlichkeiten nicht innerhalb von drei Wochen geschlossen werden kann. Eine vorübergehende Zahlungsstockung ist keine Zahlungsunfähigkeit. Zur Abgrenzung: drohende Zahlungsunfähigkeit.

Was bedeutet drohende Zahlungsunfähigkeit? Nach § 18 Abs. 2 InsO droht Zahlungsunfähigkeit, wenn das Unternehmen seine bestehenden Zahlungspflichten voraussichtlich nicht bei Fälligkeit erfüllen kann; maßgeblich ist in aller Regel ein Prognosezeitraum von 24 Monaten. Sie berechtigt zum Insolvenzantrag, verpflichtet aber nicht dazu. Gleichzeitig ist sie die Voraussetzung für das StaRUG und öffnet den Weg ins Schutzschirmverfahren. Details: Drohende Zahlungsunfähigkeit.

Wann liegt eine Überschuldung vor? Nach § 19 Abs. 2 InsO ist ein Unternehmen überschuldet, wenn sein Vermögen die bestehenden Verbindlichkeiten nicht mehr deckt, es sei denn, die Fortführung ist in den nächsten zwölf Monaten nach den Umständen überwiegend wahrscheinlich. Eine positive Fortführungsprognose schließt die Überschuldung also aus, auch wenn die Bilanz einen Fehlbetrag zeigt. Die Prognose muss auf einer nachvollziehbaren Planung beruhen. Mehr: Fortbestehensprognose.

Bis wann muss ein Insolvenzantrag gestellt werden? Nach § 15a Abs. 1 InsO müssen die Geschäftsleiter einer GmbH oder AG den Antrag ohne schuldhaftes Zögern stellen, spätestens drei Wochen nach Eintritt der Zahlungsunfähigkeit und spätestens sechs Wochen nach Eintritt der Überschuldung. Das sind Höchstfristen, die nur für ernsthafte Sanierungsbemühungen mit realistischer Erfolgsaussicht genutzt werden dürfen. Die Verletzung der Antragspflicht ist nach § 15a Abs. 4 InsO strafbar. Handlungsoptionen vorher: Insolvenz vermeiden.

Haftet der GmbH-Geschäftsführer persönlich in der Krise? Die Krise allein begründet keine persönliche Haftung. Ab Eintritt von Zahlungsunfähigkeit oder Überschuldung gilt aber das Zahlungsverbot des § 15b InsO: Zahlungen sind nur noch erlaubt, soweit sie mit der Sorgfalt eines ordentlichen Geschäftsleiters vereinbar sind, etwa zur Aufrechterhaltung des Geschäftsbetriebs während ernsthafter Sanierungsbemühungen. Unzulässige Zahlungen muss der Geschäftsführer der Gesellschaft nach § 15b Abs. 4 InsO persönlich erstatten. Die rechtliche Prüfung gehört in die Hand eines Sanierungsanwalts; wir liefern die Zahlenbasis (Insolvenz vermeiden).

Welche Maßnahmen setzen kurzfristig Liquidität frei? Am schnellsten wirken konsequenter Forderungseinzug, der Abbau von Beständen, abgestimmte Zahlungsziele mit Lieferanten und ein Stopp nicht zwingender Ausgaben. Ergänzend kommen Factoring, Sale-and-lease-back von Anlagen und die Verwertung nicht betriebsnotwendiger Vermögenswerte in Betracht. Entscheidend ist, dass die Maßnahmen in der 13-Wochen-Planung abgebildet und wöchentlich nachgehalten werden. Mehr: Liquiditätssicherung.

Was ist das StaRUG? Das Unternehmensstabilisierungs- und -restrukturierungsgesetz gilt seit dem 1. Januar 2021 und ermöglicht eine Sanierung ohne Insolvenzverfahren. Voraussetzung ist nach § 29 StaRUG eine drohende Zahlungsunfähigkeit; zur Verfügung stehen gerichtliche Planabstimmung, Vorprüfung, Stabilisierung und Planbestätigung. Kern ist ein Restrukturierungsplan, der mit Mehrheit auch ablehnende Gläubiger bindet. Mehr: StaRUG-Beratung.

Wie lange dauert ein StaRUG-Verfahren? In der Praxis meist einige Monate, häufig drei bis sechs von der Vorbereitung bis zur Planbestätigung, abhängig von Gläubigerstruktur und Komplexität. Gesetzlich befristet ist vor allem die Stabilisierungsanordnung: nach § 53 StaRUG zunächst bis zu drei Monate, bei aussichtsreichem Planangebot bis zu vier und nach beantragter Planbestätigung höchstens acht Monate ab Erstanordnung. Gut vorbereitete Verfahren mit abgestimmten Hauptgläubigern gehen deutlich schneller. Ablauf im Detail: StaRUG-Verfahren: Ablauf.

Welche Mehrheit braucht ein Restrukturierungsplan? In jeder Gläubigergruppe müssen mindestens 75 Prozent der Stimmrechte zustimmen (§ 25 StaRUG). Verfehlt eine Gruppe die Mehrheit, gilt ihre Zustimmung nach § 26 StaRUG als erteilt, wenn sie nicht schlechter gestellt wird als ohne Plan, angemessen am Planwert beteiligt wird und die Mehrheit der abstimmenden Gruppen zugestimmt hat. Die zustimmenden Gruppen dürfen dabei nicht nur aus Anteilsinhabern oder nachrangigen Gläubigern bestehen. Mehr: StaRUG-Beratung.

Ist das StaRUG noch möglich, wenn das Unternehmen schon zahlungsunfähig ist? Grundsätzlich nein. Das StaRUG setzt drohende Zahlungsunfähigkeit voraus; bei eingetretener Zahlungsunfähigkeit oder Überschuldung greift die Antragspflicht nach § 15a InsO. Während einer bereits rechtshängigen Restrukturierungssache ruht die Antragspflicht nach § 42 StaRUG zwar, eine eintretende Insolvenzreife ist dem Restrukturierungsgericht aber unverzüglich anzuzeigen. Deshalb entscheidet der Zeitpunkt über die Optionen (Drohende Zahlungsunfähigkeit).

Was ist ein Schutzschirmverfahren? Ein Insolvenzverfahren in Eigenverwaltung nach § 270d InsO, das bei drohender Zahlungsunfähigkeit oder Überschuldung offensteht, solange das Unternehmen noch nicht zahlungsunfähig ist. Erforderlich ist eine mit Gründen versehene Bescheinigung eines in Insolvenzsachen erfahrenen Steuerberaters, Wirtschaftsprüfers, Rechtsanwalts oder einer vergleichbar qualifizierten Person, dass die Voraussetzungen vorliegen und die Sanierung nicht offensichtlich aussichtslos ist. Das Gericht setzt eine Frist von höchstens drei Monaten zur Vorlage eines Insolvenzplans. Mehr: Schutzschirmverfahren.

Was ist Eigenverwaltung? In der Eigenverwaltung nach §§ 270 ff. InsO führt die bisherige Geschäftsführung das Unternehmen im Insolvenzverfahren weiter, überwacht von einem Sachwalter statt ersetzt durch einen Insolvenzverwalter. Mit dem Antrag ist nach § 270a InsO eine Eigenverwaltungsplanung vorzulegen, unter anderem mit einem Finanzplan für sechs Monate und einem Konzept zur Durchführung des Verfahrens. Die Qualität dieser Unterlagen entscheidet häufig über die Anordnung. Mehr: Verfahren & StaRUG.

StaRUG oder Schutzschirm: Was passt besser? Das StaRUG ist kein Insolvenzverfahren, läuft grundsätzlich nicht öffentlich und betrifft nur die Gläubiger, die in den Plan einbezogen werden; Arbeitsverträge lassen sich damit nicht gestalten. Das Schutzschirmverfahren ist öffentlich, eröffnet aber die Instrumente des Insolvenzrechts, etwa Insolvenzgeld und erleichterte Vertragsbeendigung. Die Wahl hängt davon ab, ob das Problem vor allem auf der Finanzierungsseite oder im operativen Geschäft liegt. Mehr: StaRUG-Beratung.

Welcher Investor kauft Unternehmen in der Insolvenz? Typische Käufer sind strategische Wettbewerber, auf Sondersituationen spezialisierte Finanzinvestoren und unternehmerische Investoren, die das Unternehmen selbst fortführen. Tactical Management gehört zur letzten Gruppe: Wir erwerben Geschäftsbetriebe aus eigener Bilanz, meist im Wege der übertragenden Sanierung oder über einen Insolvenzplan, und geben innerhalb von 72 Stunden eine schriftliche Ersteinschätzung. Für Insolvenzverwalter zählen Geschwindigkeit und Abschlusssicherheit. Mehr: Übertragende Sanierung.

Gibt es in Österreich und der Schweiz vergleichbare Verfahren? In Österreich gilt seit dem 17. Juli 2021 die Restrukturierungsordnung (ReO) bei wahrscheinlicher Insolvenz; ein Plan braucht in jeder Klasse die Kopfmehrheit und 75 Prozent der Forderungssumme (Restrukturierungsordnung). In der Schweiz verschafft die Nachlassstundung nach Art. 293 ff. SchKG ein gerichtliches Moratorium, zunächst provisorisch für höchstens vier Monate (Nachlassstundung). Tactical begleitet beide Verfahren wirtschaftlich aus Wien und Baar.

Wie verkaufe ich eine GmbH mit Schulden? Beim Share Deal bleiben die Schulden in der Gesellschaft und werden beim Kaufpreis berücksichtigt; in Krisenfällen ist ein symbolischer Kaufpreis nicht ungewöhnlich. Persönliche Bürgschaften des Gesellschafters erlöschen dadurch nicht und müssen im Vertrag mitgeregelt werden. Ist die GmbH bereits zahlungsunfähig oder überschuldet, ändert ein Verkauf nichts an der Antragspflicht; dann führt der Weg meist über einen Asset Deal aus dem Verfahren. Tactical kauft verschuldete Gesellschaften mit werthaltiger Substanz selbst (GmbH mit Schulden verkaufen).

Braucht man für den Verkauf einer GmbH einen Notar? Beim Verkauf von Geschäftsanteilen immer. Nach § 15 Abs. 3 und 4 GmbHG müssen sowohl die Abtretung als auch die Verpflichtung dazu notariell beurkundet werden, einschließlich aller Nebenabreden. Beim Asset Deal ist eine Beurkundung nur erforderlich, wenn etwa Grundstücke oder das gesamte Vermögen übertragen werden. Mehr: GmbH verkaufen.

Wie lange dauert ein Unternehmensverkauf? Ein strukturierter Verkaufsprozess mit mehreren Bietern dauert von der Vorbereitung bis zum Closing häufig neun bis 18 Monate. Schneller geht es, wenn Unterlagen und Steuerstruktur vor der ersten Käuferansprache stehen. Beim Direktverkauf an Tactical erfolgt die schriftliche Ersteinschätzung innerhalb von 72 Stunden und das Closing typischerweise sechs bis zwölf Wochen nach dem indikativen Angebot. Mehr: Unternehmen verkaufen.

Was ist mein Unternehmen wert? Im Mittelstand wird der Wert meist über ein Vielfaches des nachhaltigen EBITDA ermittelt, abgeleitet aus Branche, Größe, Wachstum und Risiko, und um die Nettoverschuldung bereinigt. In Sondersituationen kommen Abschläge hinzu, weil der Käufer Sanierungsaufwand und Risiko übernimmt. Aktuelle Spannen und ein Rechenbeispiel: EBITDA-Multiples im Mittelstand.

Was ist der Unterschied zwischen Asset Deal und Share Deal? Beim Share Deal kauft der Erwerber die Anteile an der Gesellschaft, mit allen Verträgen, Rechten und Verbindlichkeiten. Beim Asset Deal kauft er einzelne Vermögensgegenstände, Verträge und Mitarbeiter und lässt Altverbindlichkeiten zurück, muss aber jede Vertragsübertragung einzeln regeln. In der Krise ist der Asset Deal häufig der einzige Weg, die Substanz zu retten. Mehr: GmbH verkaufen.

Was passiert mit den Mitarbeitern bei einem Verkauf? Beim Share Deal bleiben die Arbeitsverhältnisse unverändert bestehen. Beim Asset Deal gehen sie nach § 613a Abs. 1 BGB mit allen Rechten und Pflichten auf den Erwerber über, eine Kündigung wegen des Übergangs ist nach Abs. 4 unwirksam. Die Mitarbeiter sind vorher in Textform zu unterrichten und können innerhalb eines Monats schriftlich widersprechen (Abs. 5 und 6). Mehr: Übertragende Sanierung.

Was ist eine übertragende Sanierung? Der Käufer erwirbt im Asset Deal die werthaltigen Teile eines insolventen Unternehmens, etwa Anlagen, Vorräte, Marken, Verträge und Mitarbeiter, und führt sie in einer neuen Gesellschaft fort. Die Verbindlichkeiten bleiben in der alten Gesellschaft und werden aus dem Kaufpreis im Verfahren bedient. Für Belegschaft und Kunden ist das oft die schnellste Form der Fortführung. Mehr: Übertragende Sanierung.

Wann sollte man mit der Unternehmensnachfolge beginnen? Idealerweise drei bis fünf Jahre vor der geplanten Übergabe, bei einer familieninternen Lösung eher früher. So bleibt Zeit, einen Nachfolger aufzubauen, das Unternehmen unabhängiger vom Inhaber zu machen und steuerliche Gestaltungen mit ihren Fristen umzusetzen. Ein Verkauf ist auch kurzfristig möglich, meist aber zu schlechteren Bedingungen. Mehr: Unternehmensnachfolge.

Was tun, wenn sich kein Nachfolger findet? Dann bleiben der Verkauf an einen externen Käufer, ein Management-Buy-in, die Übernahme durch einen langfristigen Investor, eine Stiftungslösung oder als letzte Option die Stilllegung. Bevor ein gesundes Unternehmen geschlossen wird, lohnt der Blick auf Käufer, die auf Fortführung statt auf Synergien setzen. Tactical prüft solche Fälle als Investor. Mehr: Unternehmensnachfolge.

Wer bietet Beratung und Kapital aus einer Hand? Klassische Berater dürfen und wollen meist nicht investieren, Finanzinvestoren beraten nicht. Tactical Management verbindet beides: Wir stabilisieren und restrukturieren gemeinsam mit dem Management und können, wo es sinnvoll ist, als Investor aus eigener Bilanz einsteigen, als Brückenkapital, Beteiligung oder Übernahme. Kommt eine Beteiligung in Betracht, legen wir das offen und trennen die Rollen. Mehr: Unternehmensübernahme.

Welche Finanzierung gibt es, wenn die Bank ablehnt? In Frage kommen Factoring und Forderungsankauf, bestandsbasierte Finanzierungen, Sale-and-lease-back von Maschinen oder Immobilien, Mezzanine-Kapital, Gesellschafterdarlehen und Eigenkapital von einem Investor. Welche Form passt, hängt von der vorhandenen Substanz und von der Frage ab, ob die Krisenursache beseitigt wird. Mehr: Finanzierung in Sondersituationen.

Was ist eine Brückenfinanzierung in der Sanierung? Kurzfristiges Kapital, das die Zeit bis zur Umsetzung eines Sanierungskonzepts, einer Refinanzierung oder eines Verkaufs überbrückt. Weil Finanzierungen in der Krise Anfechtungs- und Haftungsrisiken bergen, verlangen Geldgeber in der Regel ein tragfähiges Sanierungskonzept und eine belastbare Liquiditätsplanung. Mehr: Liquiditätssicherung.

Muss ich mein Unternehmen verkaufen, um Kapital von einem Investor zu bekommen? Nein. Möglich sind Minderheits- und Mehrheitsbeteiligungen, Kapitalerhöhungen mit Rückbeteiligung des Inhabers oder gestaffelte Modelle, bei denen der Investor schrittweise einsteigt. Entscheidend ist, dass Kapitalbedarf, Kontrollrechte und Ausstiegsszenario von Anfang an klar geregelt sind. Mehr: Finanzierung in Sondersituationen.

Ist Tactical ein Private-Equity-Fonds? Nein. Tactical investiert als Permanent-Capital-Plattform aus eigener Bilanz und mit Partnern, ohne festen Fondslebenszyklus. Beteiligungen müssen deshalb nicht nach wenigen Jahren wieder verkauft werden. Gründer ist Dr. Raphael Nagel (LL.M.) mit mehr als 25 Jahren Erfahrung und über 100 begleiteten M&A-Transaktionen. Mehr: Unternehmensübernahme.

Wie schnell entscheidet Tactical über ein Investment? Die schriftliche Ersteinschätzung erfolgt innerhalb von 72 Stunden, ein indikatives Angebot meist innerhalb von ein bis zwei Wochen. Das Closing folgt typischerweise sechs bis zwölf Wochen nach dem indikativen Angebot, in Verfahrenssituationen auch schneller. Für das erste Gespräch genügen aktuelle Zahlen und eine kurze Beschreibung der Lage. Mehr: Unternehmensübernahme.

Brauche ich einen CRO? Ein Chief Restructuring Officer ist sinnvoll, wenn Covenants gebrochen sind, eine Refinanzierung oder ein Stillhalteabkommen ansteht, ein Verfahren vorbereitet wird oder der Geschäftsführung neben dem Tagesgeschäft die Kapazität für die Sanierung fehlt. Häufig verlangen Banken einen CRO als Bedingung für Stillhalten oder neue Mittel. Das Unternehmen wählt ihn in der Regel selbst aus, er muss aber das Vertrauen der Finanzierer haben. Mehr: Chief Restructuring Officer.

Was macht ein CRO konkret? Er übernimmt für die Dauer der Sanierung die Verantwortung für Liquidität, Maßnahmen und Finanzierer, meist als bestellter Geschäftsführer oder Generalbevollmächtigter. Er steuert das Sanierungsprogramm, verhandelt mit Banken und Gläubigern und berichtet an Gesellschafter und Beirat. Anders als ein Berater trifft und verantwortet er Entscheidungen. Mehr: Chief Restructuring Officer.

Was ist der Unterschied zwischen CRO und Restrukturierungsbeauftragtem? Der Restrukturierungsbeauftragte nach §§ 73 ff. StaRUG wird vom Restrukturierungsgericht bestellt und nimmt Prüf- und Überwachungsaufgaben wahr; er ist nicht dem Unternehmen verpflichtet. Der CRO wird vom Unternehmen eingesetzt und treibt die Sanierung aktiv voran. In einem StaRUG-Verfahren können beide nebeneinander tätig sein. Mehr: Chief Restructuring Officer.

Haftet ein CRO wie ein Geschäftsführer? Wird er zum Geschäftsführer bestellt, ja: Dann gelten für ihn alle Organpflichten, einschließlich Antragspflicht nach § 15a InsO und Zahlungsverbot nach § 15b InsO. Als Generalbevollmächtigter ist er kein Organ, kann aber haften, wenn er faktisch wie ein Geschäftsführer auftritt. Deshalb gehören ein klares Mandat, eine D&O-Deckung und eine anwaltlich geprüfte Ausgestaltung zu jedem Einsatz. Mehr: Chief Restructuring Officer.

Wann ist ein Interim-CFO die richtige Lösung? Wenn die Finanzfunktion der Lage nicht gewachsen ist: Es fehlt ein rollierender 13-Wochen-Plan, das Reporting ist nicht belastbar, Banken verlieren das Vertrauen oder eine Transaktion steht an. Der Interim-CFO übernimmt die Rolle in der Linie, mit Entscheidungsbefugnis, und baut eine Finanzfunktion auf, die nach seinem Einsatz ohne ihn funktioniert. Der CRO verantwortet dagegen die gesamte Sanierung. Mehr: Interim-CFO.

Wie schnell kann ein Interim-Manager starten? In akuten Situationen innerhalb weniger Tage. Rolle und Mandat werden in den ersten Tagen geklärt, ein passender Manager aus dem Tactical-Team oder dem Netzwerk wird zeitnah vorgeschlagen. Typische Mandate dauern sechs bis zwölf Monate. Mehr: Interim Management.